Ters DCF Nedir?
Klasik DCF 'şu büyümeyle hisse ne eder?' diye sorar; ters DCF ise tersini yapar: mevcut piyasa fiyatını veri kabul edip 'bu fiyatı haklı çıkarmak için şirketin kaç yıl, yıllık yüzde kaç serbest nakit akışı (FCF) büyümesi göstermesi gerekir?' sorusunu yanıtlar. Yani fiyatın içine gömülü olan büyüme beklentisini açığa çıkarır.
6 dk okuma
Nasıl okunur
- İma edilen büyüme = mevcut fiyatı bugünkü değere eşitleyen yıllık FCF büyüme oranı.
- Bu oranı şirketin tarihsel FCF büyümesi ve analist beklentileriyle kıyaslayın.
- İma edilen büyüme < gerçekçi büyüme ⇒ fiyat muhafazakâr (potansiyel iskonto).
- İma edilen büyüme > ulaşılabilir büyüme ⇒ fiyat iyimser (kırılganlık).
Eşik aralıkları
- <%5Düşük beklenti — olgun şirketlerde makul, büyümede ucuz olabilir
- %5–%10Ilımlı beklenti — çoğu kaliteli şirket için ulaşılabilir
- %10–%15Yüksek beklenti — sürdürülebilirliği sorgulayın
- >%15Agresif beklenti — uzun süre korunması zor
Dikkat edilmesi gerekenler
- WACC ve terminal büyüme varsayımları sonucu büyük ölçüde değiştirir; tek bir orana takılmayın, bir aralık düşünün.
- Negatif veya çok değişken FCF'li (erken evre, döngüsel) şirketlerde ters DCF güvenilmezdir.
- İma edilen büyümenin 'düşük' olması her zaman ucuzluk değildir; piyasa kalıcı bir sorunu fiyatlıyor olabilir.
Sektör notu
Yazılım/platform gibi yüksek marjlı işlerde piyasa doğal olarak daha yüksek büyüme ima eder; bunu emsal şirketlerin ima edilen büyümeleriyle karşılaştırın, mutlak orana bakmayın.
Canlı veride dene
Bu metrikleri gerçek ABD hisselerinde görün: